2025年12月11日，海南發(fā)展（002163.SZ）的一則公告，為光伏玻璃行業(yè)的洗牌進程添上了“沉重一筆”。控股子公司海控三鑫（蚌埠）新能源材料有限公司（以下簡稱海控三鑫）這家在光伏玻璃領域深耕17年的企業(yè)，終究沒能熬過行業(yè)調整的寒冬，正式步入退市程序。

全面停產的“掙扎”

17年光伏玻璃企業(yè)步入破產清算

公告顯示，安徽省蚌埠市龍子湖區(qū)人民法院已正式裁定，受理公司對控股子公司海控三鑫（蚌埠）新能源材料有限公司的破產清算申請。

而就在12月1日，海南發(fā)展發(fā)布公告稱，其控股子公司海控三鑫的破產清算申請，已獲得安徽省蚌埠市龍子湖區(qū)人民法院立案。海控三鑫的破產清算程序在半月內迅速推進。

海控三鑫的興衰與光伏行業(yè)的起伏緊密相連。2008年，海控三鑫應運而生，注冊資本3.1億元，海南發(fā)展持股比例接近75%，專注于超白太陽能玻璃及深加工業(yè)務，一度成為光伏產業(yè)鏈中不可或缺的配套力量。然而，行業(yè)的風向轉變與市場競爭的加劇，讓這家曾經的骨干企業(yè)逐漸陷入困境。

2024年9月，為應對市場壓力，海控三鑫率先停用650噸窯爐，試圖通過減產實現(xiàn)自救；2025年7月，形勢進一步惡化，公司不得不關閉550噸窯爐及5條深加工生產線，僅保留2條生產線維系重點客戶合作；到了2025年9月底，由于虧損持續(xù)擴大，剩余的2條生產線也未能幸免，全面停產的現(xiàn)實讓海控三鑫徹底喪失了持續(xù)經營的能力。為及時止損，海南發(fā)展依據(jù)《企業(yè)破產法》相關規(guī)定，以債權人身份申請其破產清算。最終于12月11日海控三鑫的破產程序全面啟動。

資不抵債

雙方業(yè)績承壓

海控三鑫的困境，也對母公司海南發(fā)展的財務狀況造成了顯著影響，雙方業(yè)績呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢。

海控三鑫的財務狀況從2023年開始出現(xiàn)實質性虧損，2024年年度虧損規(guī)模進一步擴大，到2025年上半年，凈資產已由正轉負，資不抵債的局面正式形成，全面停產后更是徹底失去了營業(yè)收入來源。

而海南發(fā)展自身的財務狀況也同樣面臨挑戰(zhàn)，其前身為中航三鑫股份有限公司，創(chuàng)立于1995年，并于2007年8月在深交所成功掛牌上市，現(xiàn)為海南省發(fā)展控股有限公司旗下國有上市平臺。公司主營業(yè)務主要涉及三大領域：幕墻與內裝工程、光伏玻璃、特種玻璃深加工。2021年實現(xiàn)盈利后，2022年至2024年呈現(xiàn)兩虧一盈的波動態(tài)勢，2025年前三季度虧損規(guī)模進一步擴大，總營收24.99億元，同比下降了10.12%；歸母凈利潤虧損3.65億元。資產負債率持續(xù)上升，股東權益不斷縮水，資金鏈緊張的態(tài)勢日益明顯，財務風險不容忽視。

“雙重困境”

行業(yè)擠壓與自身短板

海控三鑫的隕落，并非單一因素導致，而是行業(yè)周期調整與企業(yè)自身短板雙重擠壓下的結果。近年來，光伏玻璃市場供需失衡引發(fā)惡性競爭，價格持續(xù)低迷的同時，燃料等成本上漲形成雙向擠壓，中小企業(yè)缺乏規(guī)模效應難以承壓。疊加行業(yè)向超薄化技術迭代，頭部企業(yè)憑借技術與規(guī)模優(yōu)勢構建護城河，集中度快速提升，中小產能加速被淘汰，海控三鑫未能跟上轉型節(jié)奏，競爭力持續(xù)弱化。然而企業(yè)自身持續(xù)虧損導致的資不抵債，核心生產線停產后只能外購原片維持深加工業(yè)務，陷入 “成本高 - 虧損擴大” 的惡性循環(huán)。同時，逾期借款、供應商欠款等債務問題集中爆發(fā)，海南發(fā)展為其代墊的債務及擔保余額規(guī)模較大，風險傳導壓力劇增，破產清算成為止損的唯一選擇。

光伏玻璃洗牌加速

海南發(fā)展的及時止損

對于海南發(fā)展等上市公司來說，在區(qū)域政策紅利與行業(yè)調整周期疊加的關鍵時期，及時優(yōu)化資產結構、推動海控三鑫破產清算，既是及時止損的現(xiàn)實選擇，也是聚焦核心業(yè)務、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關鍵選擇。

產能出清已成為行業(yè)常態(tài)，大量同類新材料企業(yè)在市場競爭中退出，未來行業(yè)集中度將進一步提升，技術創(chuàng)新、提升效率成為企業(yè)生存發(fā)展的核心壁壘，而中小企業(yè)若無法承擔高額研發(fā)投入，將持續(xù)被市場邊緣化……