2025年12月11日，海南發(fā)展（002163.SZ）的一則公告，為光伏玻璃行業(yè)的洗牌進(jìn)程添上了“沉重一筆”。控股子公司海控三鑫（蚌埠）新能源材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)海控三鑫）這家在光伏玻璃領(lǐng)域深耕17年的企業(yè)，終究沒(méi)能熬過(guò)行業(yè)調(diào)整的寒冬，正式步入退市程序。

全面停產(chǎn)的“掙扎”

17年光伏玻璃企業(yè)步入破產(chǎn)清算

公告顯示，安徽省蚌埠市龍子湖區(qū)人民法院已正式裁定，受理公司對(duì)控股子公司海控三鑫（蚌埠）新能源材料有限公司的破產(chǎn)清算申請(qǐng)。

而就在12月1日，海南發(fā)展發(fā)布公告稱(chēng)，其控股子公司海控三鑫的破產(chǎn)清算申請(qǐng)，已獲得安徽省蚌埠市龍子湖區(qū)人民法院立案。海控三鑫的破產(chǎn)清算程序在半月內(nèi)迅速推進(jìn)。

海控三鑫的興衰與光伏行業(yè)的起伏緊密相連。2008年，海控三鑫應(yīng)運(yùn)而生，注冊(cè)資本3.1億元，海南發(fā)展持股比例接近75%，專(zhuān)注于超白太陽(yáng)能玻璃及深加工業(yè)務(wù)，一度成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的配套力量。然而，行業(yè)的風(fēng)向轉(zhuǎn)變與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，讓這家曾經(jīng)的骨干企業(yè)逐漸陷入困境。

2024年9月，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)壓力，海控三鑫率先停用650噸窯爐，試圖通過(guò)減產(chǎn)實(shí)現(xiàn)自救；2025年7月，形勢(shì)進(jìn)一步惡化，公司不得不關(guān)閉550噸窯爐及5條深加工生產(chǎn)線(xiàn)，僅保留2條生產(chǎn)線(xiàn)維系重點(diǎn)客戶(hù)合作；到了2025年9月底，由于虧損持續(xù)擴(kuò)大，剩余的2條生產(chǎn)線(xiàn)也未能幸免，全面停產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)讓海控三鑫徹底喪失了持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。為及時(shí)止損，海南發(fā)展依據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》相關(guān)規(guī)定，以債權(quán)人身份申請(qǐng)其破產(chǎn)清算。最終于12月11日海控三鑫的破產(chǎn)程序全面啟動(dòng)。

資不抵債

雙方業(yè)績(jī)承壓

海控三鑫的困境，也對(duì)母公司海南發(fā)展的財(cái)務(wù)狀況造成了顯著影響，雙方業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢(shì)。

海控三鑫的財(cái)務(wù)狀況從2023年開(kāi)始出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性虧損，2024年年度虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，到2025年上半年，凈資產(chǎn)已由正轉(zhuǎn)負(fù)，資不抵債的局面正式形成，全面停產(chǎn)后更是徹底失去了營(yíng)業(yè)收入來(lái)源。

而海南發(fā)展自身的財(cái)務(wù)狀況也同樣面臨挑戰(zhàn)，其前身為中航三鑫股份有限公司，創(chuàng)立于1995年，并于2007年8月在深交所成功掛牌上市，現(xiàn)為海南省發(fā)展控股有限公司旗下國(guó)有上市平臺(tái)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)主要涉及三大領(lǐng)域：幕墻與內(nèi)裝工程、光伏玻璃、特種玻璃深加工。2021年實(shí)現(xiàn)盈利后，2022年至2024年呈現(xiàn)兩虧一盈的波動(dòng)態(tài)勢(shì)，2025年前三季度虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，總營(yíng)收24.99億元，同比下降了10.12%；歸母凈利潤(rùn)虧損3.65億元。資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，股東權(quán)益不斷縮水，資金鏈緊張的態(tài)勢(shì)日益明顯，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

“雙重困境”

行業(yè)擠壓與自身短板

海控三鑫的隕落，并非單一因素導(dǎo)致，而是行業(yè)周期調(diào)整與企業(yè)自身短板雙重?cái)D壓下的結(jié)果。近年來(lái)，光伏玻璃市場(chǎng)供需失衡引發(fā)惡性競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格持續(xù)低迷的同時(shí)，燃料等成本上漲形成雙向擠壓，中小企業(yè)缺乏規(guī)模效應(yīng)難以承壓。疊加行業(yè)向超薄化技術(shù)迭代，頭部企業(yè)憑借技術(shù)與規(guī)模優(yōu)勢(shì)構(gòu)建護(hù)城河，集中度快速提升，中小產(chǎn)能加速被淘汰，海控三鑫未能跟上轉(zhuǎn)型節(jié)奏，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)弱化。然而企業(yè)自身持續(xù)虧損導(dǎo)致的資不抵債，核心生產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)后只能外購(gòu)原片維持深加工業(yè)務(wù)，陷入 “成本高 - 虧損擴(kuò)大” 的惡性循環(huán)。同時(shí)，逾期借款、供應(yīng)商欠款等債務(wù)問(wèn)題集中爆發(fā)，海南發(fā)展為其代墊的債務(wù)及擔(dān)保余額規(guī)模較大，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)壓力劇增，破產(chǎn)清算成為止損的唯一選擇。

光伏玻璃洗牌加速

海南發(fā)展的及時(shí)止損

對(duì)于海南發(fā)展等上市公司來(lái)說(shuō)，在區(qū)域政策紅利與行業(yè)調(diào)整周期疊加的關(guān)鍵時(shí)期，及時(shí)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)海控三鑫破產(chǎn)清算，既是及時(shí)止損的現(xiàn)實(shí)選擇，也是聚焦核心業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵選擇。

產(chǎn)能出清已成為行業(yè)常態(tài)，大量同類(lèi)新材料企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中退出，未來(lái)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，技術(shù)創(chuàng)新、提升效率成為企業(yè)生存發(fā)展的核心壁壘，而中小企業(yè)若無(wú)法承擔(dān)高額研發(fā)投入，將持續(xù)被市場(chǎng)邊緣化……