前幾天，*ST海源（002529）股票早上開盤后立即漲停，報7.06元/股。此番漲停，從消息面上看，應與其12月19日披露的2.2億元定增預案有關。

此番通過推出定增方案來刺激股價漲停，若再結合12月2日*ST海源關于經營范圍中新增碳纖維制品的變更，這都會讓對于海源復材的歷史有些了解的人啞然失笑。畢竟，“碳纖維+定增+漲停”的資本故事，是如此的熟悉。

1.李氏家族的上市、套現與退出

海源機械（海源復材前身）的創始家族是福建李氏三兄弟，主營業務是液壓壓機。2010年，海源機械經過22年的發展后成功登陸深交所，IPO融資7.2億元。公司當時號稱“液壓壓機之王”，招股書宣稱“技術國際先進，領先國內廠商至少3年”。也因此，在上市初期，海源機械股價非常受市場追捧。但好景不長，2010—2012年，公司凈利潤從6000多萬驟減至700萬，2013年開始陷入虧損，且這一虧就是多年。

2015年，海源機械為緩解經營壓力進行業務調整，高調宣布進軍碳纖維復合材料，為了突出新業務，公司也由海源機械更名為海源復材。2016年，公司以碳纖維復合材料項目為由頭進行定向增發，不但成功融資6.036億元，在股價應聲大漲之際，李氏家族還趁機高點套現4.7億。

實控人套現后，海源復材經營狀況進一步惡化，2019年巨虧5億多，且就在同一年，李氏家族再次套現1000多萬。2020年，海源復材公司賬戶上僅剩9000多萬，融資即將耗盡，李氏家族再次大舉減持，并將控制權以5.4億元賣給甘勝泉。李氏三兄弟在累計套現近10億元后，徹底抽身退出。

2.甘勝泉入主、畫餅與套現

2020年3月，江西賽維電力集團（實控人為甘勝泉）以5.4億元受讓海源復材22%股權，成為控股股東。完成控股后，甘勝泉以0元的價格將名下的新余賽維電源置入海源復材，并高調宣布公司向光伏領域轉型。

2021年11月，海源復材公告稱，公司計劃在揚州市建設總投資高達300億元的光伏項目；2023年1月，海源復材又宣布與滁州市政府達成戰略合作，計劃在全椒縣共同投資80.24億元，用于建設15GW的高效光伏電池和3GW的光伏組件項目。僅這兩個光伏項目合計總投資額就高達380億元。不僅如此，2022年11月，海源復材還計劃增發7800萬股，募集資金9.58億元用于2.7GW N型高效光伏電池片項目。

最終，海源復材僅建成1.375GW 的組件產能。

隨著上述光伏項目以及融資事項的落空，如今回頭看，這一些列操作更像是甘勝泉在資本市場“畫餅”。先通過“0元注入光伏資產”繞道“借殼”實現*ST海源的保殼、去星摘帽，再借助光伏異質結等新穎題材講故事，在海源復材股價大漲時，通過高位減持實現套現1.5億。

與甘勝泉借助海源復材在資本市場的接連成功不同，他執掌海源復材轉型光伏的五年，公司的經營狀況卻并沒有好轉。截至2024年上半年，海源復材旗下主營光伏業務的3家子公司：新余海源電源科技有限公司、新余賽維能源科技有限公司凈利潤均為虧損，滁州賽維能源科技有限公司自設立以來就在持續虧損。

或許是因為當前光伏行業“寒冬”太冷，或許是對海源復材“起死回生”無望，甘勝泉選擇將海源復材脫手。

今年3月28日，賽維電力和金紫欣正式簽署《股份轉讓協議》，新余金紫欣企業管理中心以3.5億元從甘勝泉手中接盤海源復材14.2981%股權。簡單的算一下，甘勝泉當初5.4億買的海源復材，中途曾套現過1.5億，現在又賣了3.5億，還留有3.8%的股權，這部分股權當前折合市值約7600萬，甘勝泉最終總體盈余3000多萬，全身而退。

3.國資入主與最新定增

海源復材的新東家新余金紫欣成立于2025年1月23日，其股權結構為新余市高欣集團控股有限公司、江西省金融資產管理股份有限公司、共青城紫能投資合伙企業(有限合伙)擔任有限合伙人，出資比例分別為42.84%、28.56%、22.85%；滁州紫锳擔任普通合伙人和執行事務合伙人，出資比例為 5.74%。實際控制人為劉洪超、丁立中、劉浩。

圖片來源：公司公告

股權穿透后，新余市高欣集團控股有限公司控股股東為新余市國資委，江西省金融資產管理股份有限公司則有江西省財政廳、萍鄉市國資委等股東背景。海源復材成為又一家被國資接手的光伏企業。

而滁州紫锳成立于2024年，是一家位于安徽滁州市的從事電力、熱力生產及供應的企業。從產業協同性來看，海源復材的光伏業務、機械裝備等業務與滁州紫锳的部分業務具有一定協同性，這或許也是海源復材被其看中的原因之一。

值得一提的是，滁州紫锳的共同實際控制人劉洪超、丁立中、劉浩，曾帶領他們的另一家公司——深圳市紫光照明技術股份有限公司沖擊IPO失敗。

12月19日晚間，*ST海源披露定增預案，公司擬向特定對象滁州紫锳發行股票募集資金不超過2.2億元，募集資金將全部用于補充流動資金。

目前，金紫欣尚未透露是否會向海源復材置入其他業務，僅表示目前暫無在未來12個月內改變海源復材主營業務或對其主營業務做出重大調整的明確計劃，如果需要做出調整，屆時依法履行批準程序和信披義務。

有媒體指出，海源復材現已淪為“殼公司”，或再次成為股東套現的工具。畢竟，海源復材自2010年IPO上市以來，公司雖然經歷了從“液壓之王”到“碳纖維復合材料”再到“光伏巨頭”的多次概念轉型，但主業基本停滯。而資本運作又總是似曾相識，從李氏三兄弟再到甘勝泉，呈現出一部典型的、由實控人接力主導的融資與套現史。如今，它的新東家再一次發起定增融資刺激股價，的確會讓人懷疑是資本“擊鼓傳花”游戲的開始。